Goldman Sachs ayudó a Grecia a ocultar su deuda

Publicado por Eduardo un Lunes, Febrero 15th 2010

15
Feb

Buenas noches, después de una avería que me ha tenido cuatro días sin conexión adsl por gentileza de Telefónica, actualizamos nuevamente el blog. La semana pasada dejábamos los mercados bastante tocados por el tema de la deuda de los PIGS y al gobierno español dando palos de ciego y hablando de conspiraciones varias, sin embargo, un repentino cambio de rumbo por parte de la UE, apoyando ahora sí, un plan de rescate a Grecia, lo cambió todo y los mercados lo celebraron con subidas, pero pronto empezarían las matizaciones, y todo quedó más o menos como al principio.

A día de hoy, tenemos los mercados muy volátiles, bailando al son que marca el último rumor sobre la deuda sobrerana de los países periféricos, muy difícil la operativa intradía. Al final no hay un plan definido para rescatar a Grecia y todo son ambiguedades y desmentidos. Alemania y Francia saben que no se puede dejar caer a ningún miembro de la UE, pero al mismo tiempo no quieren crear ningún precedente, sino más bien dar un escarmiento a los países que han actuado irresponsablemente, pero sin perjudicar al euro, osea, la cuadratura del círculo. Para complicarlo todo, hoy se publica que Goldman Sachs ayudó a Grecia a ocultar su deuda y el BCE ya no se fia de algunos sistemas estadísticos, ya se imaginan ustedes de qué países estamos hablando.

En mi opinión, está clarísimo que la UE va a rescatar lo que haga falta, si se han rescatado a los grandes bancos para evitar el riesgo sistémico, no duden que es imposible que se deje caer un país de la zona euro, cueste lo que cueste. Sencillamente porque será más barato rescatarlo que dejarlo caer, por lo tanto, pueden ustedes apostar por ello. Del mismo modo que veo imposible que se expulse a ningún país del Euro. Eso significa que, todo lo que estamos viendo estos días, no es ni más ni menos que una ceremonia de la confusión, un tira y afloja entre unos y otros a ver cómo quedará el panorama tras la crisis de la deuda. Y si mientras se deprecia un poco el Euro, le vendrá bien a nuestras exportaciones.

Esta crisis está poniendo en evidencia que el modelo sobre el que se basa la UE hace aguas, y si no está suficientemente claro habrá que tensar un poco más la cuerda sobre los países en dificultades hasta que saquen la bandera blanca y no les quede otro remedio que capitular. Ya se alzan algunas voces diciendo que no puede haber una moneda única sin un gobierno único y una política económica única. Y me temo que no les falta razón. Una solución para acabar con la especulación sobre la deuda de determinados países sería crear un bono único europeo como algunos han propuesto, pero, ¿se imaginan ustedes qué uso harían de ese superbono europeo algunos gobiernos irresponsables? ¿qué cotas de endeudamiento alcanzarían?…. imposible, sólo un gobierno único con una política económica única haría factible al bono único, pero para ello los Estados tendrían que estar dispuestos a ceder más soberanía en un tema tan delicado como son los dineros, y para eso tiene que haber una catarsis….. y estamos en ello…

La jornada de hoy no ha tenido demasiada historia. Al ser lunes y estar los mercados americanos cerrados, las bolsas europeas han aprovechado para subir, aunque de más a menos, quedando finalmente el IBEX35 en los 10.293 puntos, subiendo un 0,67% y el Eurostoxx50 subiendo un poco menos, un 0,35% hasta los 2.683 puntos. No obstante en lo que debemos fijarnos es en la subida de los CDS de Grecia y en el Itraxx crossover que también sube, lo cual es mala señal, sin olvidarnos de Dubai que hoy ha vuelto a estar en el punto de mira y por si eso fuera poco, el BALTIC DRY INDEX sigue cayendo, (ojo al dato).

Cada día que pasa, parece que estamos entrando más en la segunda fase de la crisis. Si la primera fase fue la crisis subprime, la segunda fase es la crisis de la deuda. Ahora el foco está puesto sobre los estados que han tenido que endeudarse más allá de lo recomendable para salvar el sistema financiero, y asumir toda la porquería y activos tóxicos de los bancos. Si hace unos años hablábamos de la Europa de dos velocidades, ahora hablamos de “el mundo de dos velocidades”. Por un lado tenemos a los países asiáticos que están saliendo de la crisis en V mientras por otro tenemos a Europa, USA y UK que parece que van mucho más despacio e incluso corren el riesgo de caer en el escenario de la crisis en W, después de tanto presumir de brotes verdes. Si esto es así, China y la India saldrán reforzados de este episodio, mientras Japón se beneficiará de su cercanía a China y el resto nos quedaremos retrasados.

Y hablando de retrasados, el gobierno español continúa erre que erre con el tema de la conspiración planetaria. Según el diario EL PAIS, el gobierno español ha ordenado al CNI que ponga a sus espías a investigar a los inversores acerca de una presunta campaña encaminada a desestabilizar a nuestro país, demostrando así el nulo conocimiento que tienen las autoridades sobre el funcionamiento de los mercados. En realidad lo que ocurre es que este gobierno sabe muy bien dónde pesca los votos y por muy descabellada que pueda sonar la noticia, este tipo de cosas cala en buena parte del electorado que está dispuesta a tragarse cualquier patraña, con tal que esté bien empaquetada. Alguno pensará, si lo investiga hasta el CNI debe de ser que es cierto lo de la conspiración, sin darse cuenta que daría igual que lo investigaran Mortadelo y Filemón, Agencia de Información.

Al respecto de las divisas, después del vapuleo que ha recibido el Euro últimamente, ahora asistimos a un cierto goteo a la baja a la espera de nuevos acontecimientos. A esta hora el Euro-Yen cae un -0,3%, el Euro-Dólar un -0,2%, el Euro-Libra un -0,2% igualmente y el Euro-Franco se mantiene a la par. Por lo que respecta a las hipotecas multidivisa, en este momento lo ideal sería estar refugiado en Euros con la caña preparada para pescar el Yen posteriormente. Tanto el Dólar como la Libra perdieron la directriz principal, si bien esta última tampoco anda muy fina, y el Franco y el Yen están acercándose a un cambio que algunos considerarían como “atractivo” por fundamentales.

Pero lo cierto es que lo único que podemos afirmar con rotundidad es que hemos entrado en un período de incertidumbre sobretodo para el Euro, un período muy convulso, y ello significa un aumento considerable del riesgo. Obviamente, si la jugada sale bien puede reportar grandes alegrías, pero hay que acertar y eso siempre es complicado. Tal y como apunté anteriormente, yo creo que Grecia será rescatada y que nadie será expulsado del Euro, pero la UE es un gigante con pies de barro, una torre de babel, y es esa falta de unidad su mayor debilidad.

En definitiva, empezamos la semana con las mismas dudas y con el mismo sentimiento bajista, la tendencia a corto plazo no ha cambiado pese al rebote y el itraxx crossover indica miedo, los CDS desconfianza y el BDI pone en duda la recuperación. Ahora la moda es la deuda y la estrella mediática Grecia, las manos fuertes están bajistas y nosotros también, el Euro débil y el Yen fuerte, mala combinación, pero tarde o temprano cambiará…. siempre cambia…. por eso hay que tener paciencia y la caña preparada… por si acaso.

Que tengan muy buenas noches.

Eduardo T. Aranda

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Rebote efímero para empezar la semana

Publicado por Eduardo un Lunes, Febrero 8th 2010

8
Feb

Buenas noches, el pasado viernes cerrábamos la semana anunciando un posible rebote en la jornada del lunes, favorecido por el cierre positivo de Wall Street y por la pauta de los lunes, pero también advertimos que la semana iba a ser larga. Finalmente ha sido como pensábamos y ante la ausencia de datos macro y noticias relevantes, se ha impuesto la lógica y se ha rebotado aunque sin convicción. Este fin de semana había reunión del G-7 pero sin grandes novedades, al menos en lo que se ha publicado, y los mercados siguen pendientes de los problemas de la deuda soberana sobretodo de España, Grecia y Portugal.

Así el IBEX35 subió hoy un 1,02% hasta los 10.206 puntos, que después de haber bajado un -10% la semana pasada prácticamente no es nada y el Eurostoxx50 por su parte ganó un 1,24% para cerrar en los 2.664 puntos. El SP500 acaba de cerrar cediendo un -0,83% hasta los 1056 puntos, después de haber pasado gran parte de la sesión en positivo. Veamos el gráfico diario del SP500.

El pasado viernes ya advertíamos que pedirle a Zapatero que se enfrentara a la situación era pedirle peras al olmo, y que hasta ahora cada vez que había tenido un problema, había optado por “mantenella y no enmendalla”, y así ha sido. La táctica elegida ahora por Zapatero es la de justificarse, acusando de un ataque orquestado contra el ejecutivo por parte de todo bicho viviente, desde Rajoy hasta los periodistas, pasando por los especuladores, inversores internacionales y me temo que hasta las cabareteras que tienen sus ahorros en fondos de inversión. Todo vale para este gobierno con tal de no reconocer sus errores.

José Blanco y Leire Pajín, las mentes más brillantes del ejecutivo, han sido los encargados de difundir el mensaje este lunes. El ministro de Fomento ha hablado de “ataques”, “demonización” y mensajes apocalípticos en una entrevista en la Cadena Ser: para Blanco, hay “maniobras turbias y resistencias claras” por parte de especuladores internacionales y apuntó que “nada de lo que está ocurriendo en el mundo, incluidos los editoriales de periódicos, es casual o inocente”. La Pajín, mientras, culpaba directamente a Mariano Rajoy.

Ya ven, en la época del caudillo, cuando había que desviar la atención de incompetencias propias se hablaba de “conspiraciones judeomasónicas” y ahora seguimos igual, si Gardel decía que “veinte años no es nada”, parece que cuarenta tampoco, con cambio de régimen incluído. Yo le diría a Pepiño que se deje de conspiraciones internacionales y demás paranoias, y que busque en su entorno, que a lo mejor los que le quieren mover la silla a Zapatero “no se esconden en desiertos lejanos, ni en montañas remotas”, sino en su propio gabinete y más cerca de lo que cree.

Para hacernos una idea del éxito obtenido al tratar de convencer a los medios sobre las bonanzas de invertir en deuda española, hoy mismo el Financial Times, en su versión digital, traduce las palabras de Blanco para darlas a conocer a sus lectores y califica de “simple” su visión de los hechos, al tiempo que el periódico no duda en reírse del ministro, al que llama “un poco paranoico”. Menuda imagen que estamos dando, y así queremos tranquilizar a los mercados y vender confianza.

En los mercados de divisas hoy tenemos muy poco que comentar, parece que la calma vuelve a los mercados con el rebote bursátil, aunque sólo momentáneamente. Hoy el Euro-Dólar ha aprovechado para remontar mínimamente, un 0,2%, lo cual aprovechan las materias primas para recuperar terreno, el Dólar-Yen sube un 0,1% y en consecuencia, el Euro-Yen se anota un 0,3% a esta hora. El cruce del Euro con el Franco suizo está prácticamente plano, al igual que con la Libra.

A los que esperan para entrar en el Yen, les aconsejo que no se precipiten, puesto que aunque les parezca una buena entrada el Euro-Yen a 122 yenes, les recuerdo que la tendencia a corto plazo es muy bajista y hay una recta directriz de muy largo plazo más abajo, que actualmente pasa por la zona de los 115-116 yenes aproximadamente y no descarto que caiga hasta ese entorno. En caso de ser perforada, en los 112 yenes está el mínimo del año pasado que representa un doble suelo. Ninguno de éstos escenarios es descartable, como tampoco es descartable que se de la vuelta antes.

Por lo tanto, lo de hoy ha tenido la pinta de un rebote efímero e insuficiente para lo que habíamos caído antes. Más significativo sería la caída esta tarde del SP500, puesto que la semana pasada apenas cayó si comparamos con las bolsas europeas. Se comenta que el viernes apareció la mano de dios al rescate, lo cual es perfectamente posible. Ya ven, los americanos tienen la mano de dios y en europa tenemos la pata de Trichet, que cada vez que habla aumentan los diferenciales de los CDS con Alemania. Aqui lo importante es que el fondo del mercado ha cambiado en relación al período Marzo-Diciembre, y nos dimos cuenta desde que empezó a caer, ahora se aprovechan los rebotes para vender y las noticias buenas cotizan menos que las malas. Para empeorar las cosas, hoy se ha reactivado una vieja preocupación geopolítica con el tema nuclear de Irán y su peculiar líder, aunque para peculiar Hugo Chávez, que a este paso va a expropiar hasta los empastes a los venezolanos, pero al menos éste no ha jurado borrar del mapa a ningún país….. que yo sepa….

Que tengan muy buenas noches.

Eduardo T. Aranda

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